澳门威尼斯人手机备用网址：经济走势跟踪（1834期）美元升值、欧洲动荡：危机悄然临近

美元指数在短期内飙升将给全球市场带来极大的负面冲击。阿根廷从4月19日到5月31日，比索兑美元贬值19.3%，阿根廷央行则在10天时间里加息3次，从32.5%上调至40%。土耳其央行紧急宣布将后期流动性窗口（LLW）贷款利率上调300个基点，从13.5%涨至16.5%。印尼央行在两周内连续两次加息，把作为基准的7天回购利率从4.25%上调到4.75%，墨西哥央行也将基准利率从7%增加到7.25%。此外，巴西央行在连续12次降息之后宣布维持利率不变，这与市场预期大相径庭，也违背了巴西央行此前给出的政策指引。有分析人士预计，或将有更多新兴市场国家央行加入加息大军，以此捍卫本国货币汇率，对抗升值的美元。

庞大的经常项目赤字、外债规模，加上混乱的政府管理，是土耳其和阿根廷受害于强势美元最主要的原因。土耳其里拉和阿根廷比索，是MSCI新兴市场货币指数最大的拖累因素。里拉受到土耳其经济结构因素的拖累，阿根廷在动用了大量外储仍无法挽救货币后，向IMF申请贷款救援。

强劲反弹的美元使得新兴经济体迫不得已之下纷纷上调利率。继土耳其和印尼之后，预计将有更多新兴市场国家加入加息大军，以此捍卫本国货币汇率，对抗升值的美元。

巴西货币雷亚尔过去两个月跌超11%，这使得市场开始对该国央行加息进行定价。巴西央行在连续12次降息之后，于5月16日宣布维持利率不变，这与市场预期大相径庭，也违背了巴西央行此前给出的政策指引。曾经在2月份加息的墨西哥央行可能在7月大选来临之前“采取更多行动”。英国金融时报称，投资者正密切关注南非，看该国央行是否采取措施挽救汇率。

而近期一些新兴经济体采取的大幅加息等紧急措施似乎只是效力短暂的临时止痛药，进一步加息仍是他们的选项之一。土耳其打算在6月7日的央行会议上再次加息，阿根廷比索也在短暂止跌之后重新走贬，印尼央行近期的连续两次加息看起来依然无力阻止本币卢比贬值。

新兴市场的历史轮回

瑞信董事总经理陶冬最近发文说，历史的轮回，往往有着惊人的相似。上世纪二十年代的古巴、五十年代的阿根廷都曾经历过繁华富庶的日子，然后败落了。东南亚小虎、金砖四国（中国除外），也是如此。战后七十年，世界上出现过四十几次债务危机，八成以上发生在新兴国家，危机往往在某时段集体爆发，触发点往往是美元走强，危机无一例外与资金外逃有关。

今天，新兴市场已经陷入新一轮历史轮回中，危机从阿根廷、土耳其，向越来越多的国家蔓延。自从上世纪末亚洲／拉美／俄罗斯债务危机之后，新兴市场的风水就转了。债务危机这个词消失了，当年的违约国渐次得到信用评级升级，重新进入债券市场发债集资。随着中国的崛起、商品需求的暴涨，新兴市场资产成为全球资产配置中的标配，好事者发明了BRIC（金砖四国）以及各种各样的字母新词，一度成为炽热灸手的新投资标的。

新兴市场国家中，不少都曾债务缠身，靠什么突然成为资本市场的宠儿呢？

首先是QE，世界几大央行共同灌水，浇灌出天量的流动性和荒谬的低资金成本。高负债国举债融资的成本降了一半，摊分到十年，利息负担自然大幅下降，财政可持续性便好看了许多。同时，各国央行的购债计划把低风险债券的收益率都压到零回报了，基金不得不为着提高表现而攀爬风险曲线，新兴市场债券成了QE时代的香饽饽。

其次是中国，中国经济的崛起和需求的陡升，为商品市场带来了百年一遇的超级牛市。新兴市场国家中大部分都是原材料输出国，直接在中国的房地产和基础建设的热潮中鸡犬升天。另一部分新兴市场国家则受惠于中国对机械的渴求和旅游狂潮，新兴市场国家在2008年全球金融危机中的表现好过发达国家，这要归功于中国需求。

资金的流入，带来汇率与资产的升值，汇率与资产的升值刺激进一步资金的涌入，融资成本下降，财政可持续性改善，更多的资金流入，形成良性循环，一个很好的投资故事就此而生。除了个别年份，新兴市场资产成为QE年代的宠儿。拜QE之赐，新兴市场债务超过了3.7万亿美元。

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